（来源：保银私募）
2026.06.01-2026.06.07
01. 市场行情
指数 | 周涨跌 |
| 上证指数 | -1.00% |
| 深证成指 | -1.67% |
| 创业板指 | -1.98% |
| 恒生国企 | 0.13% |
| MSCI China | 0.13% |
数据来源：wind ，保银私募
上周，A股风格重回主线，低估值、低换手、低波动再度占据上风。基本面风格出现分化，稳定性和盈利风格维持正有效，其他转为中性或弱负有效。特别值得注意的是，大市值依然显著强于小市值，这可能是受微盘股疲软拖累。市场风格组合进入新的大市值驱动的主线阶段。
02. 行业点评
宏观
美国5月非农就业数据超预期，市场上调美联储加息预期。加息通常不利于无息资产黄金，金价大跌后，已抹去今年以来全部涨幅。
金融地产
证监会主席吴清在基金业协会表示，将杜绝基金投资风格漂移问题。在即将到来的6月30日窗口期，公募大幅低配的银行、非银板块可能会有一定资金回流。对于基本面企稳、分红高、估值低的银行需重点关注。
券商接下来将迎来三个季度的经纪业务高基数。能否跑出超额收益（alpha），需观察客需衍生品以及国际业务的表现。在头部券商大股东相继注资之后，需关注未来净资产收益率（ROE）的提升幅度。
1个月香港银行间同业拆借利率（1M HIBOR）上行至接近年初至今（YTD）高位，本地银行第二季度息差预计优于第一季度。但监管政策已主导市场情绪，香港银行、保险、地产估值均已调整。虽然卖方极力保驾护航，但面对非市场因素，当前估值是否充分定价监管风险难以判断。若以三年维度衡量，香港银行、地产仍未进入估值安全区间。
国务院发布《国务院关于对外投资的规定》，首次将个人投资纳入监管范围，7月1日起施行。个人海外投资或需按新规履行备案申报义务，港险或被纳入CRS（共同申报准则）的担忧愈发明显。
从近期交流来看，险企二季度均减持了以公允价值计量且其变动计入当期损益（TPL）的股票，向以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（OCI，高股息）转仓，但暂无提升整体权益仓位的迹象。
监管披露保险行业4月保费数据，产险和寿险单月保费增速均有所放缓。往后看，产险面临增速放缓与巨灾低基数的双重压力。
根据近期公开的《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》，公积金利率决定机制由"央行主导"（央行提出征求住建部意见后报国务院批准）调整为"住建部牵头"（住建部与财政、央行商议后报国务院批准）。这一调整意味着公积金利率从过去的【金融主导】转向【住房保障主导】，逐步与LPR（贷款市场报价利率）脱钩。
5月，京沪深二手房成交量同比增幅扩大，新房成交量同比由正转负。新建住宅方面，不同于高线城市二手房成交的火热局面，30大中城市5月新建住宅成交量同比在4月转正后再度转为负增长，可见住宅市场中尚未出现"卖旧买新"和向低线城市扩散的趋势。根据Wind数据统计，30大中城市5月新建住宅成交量同比变动-4.3%（4月为同比增长+5.8%）。根据Wind统计，5月京、沪、深二手房成交量同比变动分别为+12.1%、+30.9%、+17.2%（4月分别为+14.9%、+22.7%、-1.7%）。京沪深三地二手房成交量同比表现均较4月出现明显加速。
消费
根据渠道跟踪数据，乳制品及调味品行业4-5月份相比2026年第一季度在传统流通渠道明显降速，反映出经历春节高需求后，食品饮料行业进入淡季需求仍承压。从细分赛道来看，低温奶代表公司表现优于常温奶公司。
5月内需消费各板块在去年禁酒令导致的低基数背景下，增速仍明显放缓，且压力明显从可选品类蔓延至必选品类，行业基本面乏善可陈。
美国无人机"DoW"催化较多，无人机板块情绪不错。
制造业
美国非农就业数据导致加息预期升温，再叠加硬件产业变化，接下来市场可能进入一段AI降杠杆（degross）阶段。根据这一变化推导，软件板块可能会迎来空头回补（short recovered）阶段。当前预计需等待下一个大的AI转折点。
本周，Anthropic5月达到约ARR ~550亿美金，环比增长开始放缓，引发市场对AI增长失速担忧；实际往后看1-2个月内Claude Mythos或发布，3万亿参数的模型带来显著性能的提升或再引发token增速/ARR重加速；产业趋势仍在，短期资金面扰动带来的调整结束后板块仍有向上动能。
在国内持续内卷的情况下，出海成为车企盈利的唯一选择，日韩传统车企压力继续增加。
从本轮美国财报季的业绩来看，软件板块多数公司实际业绩并未被AI实质影响，反而部分企业凭借AI概念叙事，出现估值倍数上行/重修。而业绩不及预期的公司，问题大多源于宏观环境压力以及中东业务敞口。
美国AI巨头大融资叠加韩国AI硬件存储公司市场过度杠杆买入，加上美国加息预期，将会导致未来一段时间内股市震荡。
周期
2026年5月，销售各类挖掘机24794台，同比增长36.2%。其中：国内销量11628台，同比增长38.6%；出口13166台，同比增长34.2%。工程机械的边际数据仍然向好。
碳酸锂上周呈现"强现实、弱预期"格局。在增产800吨的情况下仍去库730吨（新口径去库1300吨），显示下游消耗加速。受有色金属整体承压环境影响，碳酸锂期货继续走弱。
近期煤炭需求超越季节性表现。受高温天气影响，日耗大幅增长。6-8月随着气温进一步提升，日耗和补库需求均有上升空间。本周沿海电厂存煤天数约17天，较往年偏低。同时，受中东局势影响，除中国外，印度、欧洲、日韩等国煤炭需求好于往年，进一步支撑国内价格。供给端方面，山西事故短期复产节奏缓慢。前期预计停产3-5天，但经过2周仍有50%左右煤矿处于停产过程中，且复产后产量较正常水平仍有较大差距。预计未来3个月产量仍受限。
医药
医疗设备行业面临的渠道存货仍高达4个月，去库存压力依然较大。
ASCO（美国临床肿瘤学会）会议上，国产创新药不错的临床数据并没有给板块带来明显信心，反而加剧了抛售。原因有二：一是市场对国内几乎从不失败的临床数据产生了审美疲劳；二是海外专家们对国内数据也存在一些质疑。
]article_adlist-->
滑动查看完整【免责声明】本公众号所载信息仅为一般分享，并非广告、销售要约或基金宣传推介材料，不构成上海保银私募基金管理有限公司（中国证券投资基金业协会登记编号：P1006879，简称“保银私募”或“保银”）旗下任何基金产品的投资决策依据，不构成任何形式的投资建议或承诺。
]article_adlist-->保银私募仅向符合法律法规规定的特定合格投资者宣传推介私募基金产品，本公众号所载信息仅供合格投资者参考。 ]article_adlist-->投资者在购买基金产品前，应当仔细阅读产品法律文件（包括但不限于基金合同和风险揭示书），全面认识基金产品的风险收益特征与产品特性，并根据自身的投资目标、投资期限、资产状况及风险承受能力等，独立审慎做出投资决策。 ]article_adlist-->保银私募力求所发布内容的准确与完整，但并不保证所载信息的绝对准确性、完整性或时效性，且有权在不另行通知的情况下对相关内容进行修订或更新。 ]article_adlist-->任何因直接或间接使用本公众号所载信息而产生的投资损失或其他后果，保银私募不承担任何法律责任。市场有风险，投资需谨慎。 ]article_adlist-->本公众号发布的内容，如无特别说明，版权归保银私募所有。未经本公司事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式（包括但不限于转载、复制、摘编、修改或用于商业目的）进行使用。 ]article_adlist-->
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
天顺优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
